大豆牛市已死 熊市当立？

【www.zkjzs888.com--大豆价格】

过去的7月，注定是不平凡的一月，大宗商品市场接连出现难得的疯狂。7月3日，CBOT大豆期价创出1654.0美分/蒲式耳的历史高价，紧接着，商品期货的风向标——NYMEX的原油期货价格也创下了147.25美元/桶的高价。就在大家预计原油期价会很快冲击150.0美元/桶的大关时，美国由于高油价而出现需求急剧减少的消息，瞬间使原油期价从云端坠落，随后便开始了长达半个月的下跌趋势，7月29日达到最低的120.44美元/桶，较历史高位缩水18.2%。在原油期价打响了下跌的第一枪之后，大宗商品价格纷纷玩起了自由落体，CBOT玉米期价较11日下跌了22%，大豆则较历史高位跌去了18.3%，基本都跌回了5月底的水平，将6月美国中西部洪水带来的升水完全挤出。

　　大豆期价下跌起于原油暴跌，而阿根廷浮动税率政策的废除，则强有力的推动了此次暴跌。7月的阿根廷政局可谓是风云变幻，阿根廷议会下议院7月5日以微弱多数票通过一项法案，支持总统克里斯蒂娜•费尔南德斯不顾农场主的强烈反对于3月份对大豆出口税实施的争议性上调，而随后对阿议会上院的调查也显示该法案通过的几率很大，这让市场以为阿根廷出口停止状态仍会继续。谁料局势突然峰回路转，7月17日，当副总统投出打破均势的一票后，上议院以微弱多数票否决了该新税制。上议院的投票结果使总统不得不废除税率上调，将大豆出口税率恢复到3月之前的较低水平，这表明阿根廷大豆出口已经扫除了最后的障碍，因此市场纷纷预计阿根廷出口会出现猛增情况，而全球的大豆需求也会转向南美。在这种情况下，前期多头炒作的美国大豆库存急剧下跌也失去了其现实意义(美国大豆库存降低的实际原因是由于3月以来阿根廷出口停滞，使得需求转向美国，从而掏空了美国的库存)，空头迅速占领了市场，导演了价格的自由落体运动。

　　现在看来，大豆期价的暴跌其实不乏空头炒作的嫌疑。空头赶在阿根廷出口恢复之前就做空了期价，实际是对阿出口的巨大打压。从之后的阿根廷出口情况也可以看出这一点，虽然阿根廷出口障碍早已不存在，但受到CBOT期价大跌的影响，其出口基本仍是处于停滞状态。空头提前炒作的好处是，即使价格被炒得很低，但由于阿根廷出口能量无法释放，会使期价始终承压，因而反弹乏力；只要一遇到新的利空消息，即便影响很弱，仍会造成价格的进一步下挫。另外，随着时间的推移，留给阿根廷出口的时间已经不多了，再过3个月北半球的大豆就要上市了，而国际贸易中货期一般较长，因此，阿根廷肯定会赶在北半球大豆上市之前出货。对于阿根廷贸易商来说，8月份农业部洪水评估报告公布时是比较好的出货期，因为从现在已知的情况来看，该报告应该是偏向利多的。因此，照这样看来，8月份农业部报告的利多性会受到一定打压，引发新一轮牛市的几率不大，这对空头仍是比较有利的局面。

　　刚刚过去的7月，让我们领教到天气对大豆价格影响的巨大。6月份，美国中西部的暴雨，严重延误了大豆的种植，同时由暴雨引发的洪水冲毁大量土地，使得豆农不得不补种或重耕。洪水引发市场对未来美国大豆产量的担忧，进而推高了期价，使得美豆在7月3日达到1654.0美分/蒲式耳的历史最高价。然而天有不测风云，既然能出现极端恶劣的天气，也有可能出现极好的天气。进入7月以来，美国中西部天气突然变得极适合大豆生长，近一个月的时间里风调雨顺，使得大豆进入代偿性生长，弥补了前期暴雨带来的生长过缓。甚至到了7月28日，USDA公布的作物生长进度显示，截至7月27日，当周美国2008/09年度大豆良好率为62%，较前周提高1个百分点，明显高于去年同期的58%。市场也因此渐渐失去了炒作天气的兴趣，因为天气预报机构不断的预测未来天气良好。

　　即将来临的8月份，是大豆生长的关键期，任何天气的不利变化都会对价格形成利多影响。不过，今年的情况有点特殊，主要的天气预报机构都认为今年8月美国大豆主产地不会出现极端恶劣的天气，因此多头靠天气来翻身的机会不多，另外，市场未来对天气的炒作，或许是阿根廷出口的好机会，使得期价承压。这样一来，今年的8月份大豆市场可能相对会比较平淡，不会出现大涨大跌的情况。

　　7月份的风云变幻，使得月初USDA公布的7月份世界作物供需预测也失去了实际价值，阿根廷出口的意外解决，使得美国大豆库存不会再急剧下降；而风调雨顺的天气则很有可能使得美国农业部在8月12日的供需报告中调高大豆单产量。因此，进入7、8月份，市场对USDA的关注度也逐渐降低了，很难出现那种一个报告打出个停板的情况了。

　　相比国外的风风火火，国内就平淡多了。举国上下齐心迎奥运，国家政策也以奥运之前保持稳定为主，使得7月的商品市场波澜不惊。而国人的热情似乎也在7月感动了上天，今年黑龙江的天气异常的好，气温不高，降雨充足，农户普遍预计今年大豆能有个好收成，这也消除了市场对07年黑龙江大旱造成严重减产的历史重演的担心。从相关机构发布的数据来看，今年大豆产量较去年会有大幅提高，增产300万吨左右，但消费量的增加却大500万吨左右，缺口达200万吨左右，因此预计今年对进口大豆的依赖会进一步加大。

　　从压榨行业反应的情况来看，7月中下旬以来，由于豆粕价格的下跌，使得进口大豆的压榨利润基本为负数，油厂更愿意收购国内大豆，而现阶段国内大豆基本进入销售末期，库存很少，并且由于价格下跌，农户惜售心理加重，市场上很难再收到大豆。进入8、9月份，油厂可能纷纷进入停产检修期，这对大豆的需求又会是个新的打压。而国内养殖业的现状，则可能会使由豆粕需求带来的大豆价格支撑逐步减弱。08年前28周的统计数据显示，全国猪肉平均价格仍是缓慢下降趋势，而与之对应的是饲料价格则是呈上升趋势。由于养殖效益的下降，不少养殖企业纷纷减少存栏量，对补栏也不积极，如果今年下半年饲料价格不能进一步下降，那么下半年饲料需求就会出现明显减少，这对看涨豆粕的人来说可不是个好消息。从市场反映的情况来看，虽然近期豆粕价格持续下跌，但对于养殖业者来说仍属高价，因此观望气氛浓厚，期待豆粕价格的进一步下跌。

　　综合来看，8月份的国际大豆市场可能仍是空头占主导地位，只要阿根廷出口压力一日不释放出来，大豆期价便始终承受着巨大压力。而养殖业需求放缓，也会为大豆价格的继续下挫提供源动力。因此，如不出现意外情况，大豆期价保持震荡探底走势的可能性较大。虽然在大趋势上，大豆仍处于长期牛市之中，然而一旦8月份期价迅速下探到前期支撑4350一线，则大豆很可能因此由牛转熊。因此，操作上建议前期空单可继续持有，并密切关注支撑位置，破位后可考虑加仓，反之则考虑兑现利润离场观望。

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