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回首2008年，可谓是风云变幻的一年，商品期货行情也不例外，作为商品走势风向标的，上下波动幅度十分巨大，2008年上半年从85美元/桶左右上升到7月份的最高147美元/桶左右，随着供需形势的变化，投机泡沫迅速破灭，市场信心严重受挫，原油价格持续下跌，12月下旬到约35美元/桶。关注交易而不是钱
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同原油走势相近的大豆年初持续了2007年涨势，也是以前所未有的速度一路高歌猛进，价格频创新高，不断续写神话，之后美盘大豆却突然从年中1600美分/蒲式耳以上一路下跌到800美分/蒲式耳以下，幅度之大、速度之快，当属罕见。
如今，商品市场超级大牛市完结、熊市到来已成定局。金融危机逐步向实体经济蔓延，其破坏力度和波及范围，可能我们在明年或更长远的未来才会有比较清晰的认识。2009年将会面临什么样的形势？蔓延的经济危机将对商品市场造成什么样的影响？作为期货投资者，在经历2008年“期市海啸”之后，更需要站在系统的高度理性思考，以把握未来机遇。
2008年大豆行情回顾
一、2008年大连大豆市场行情回顾
2008年上半年商品市场整体出现持续走牛，价格一路走高，原油价格冲击147美元/桶，美豆期价上冲到1650美分/蒲式耳以上。然而2008年下半年开始，在美国次贷危机引起的金融危机的影响下，商品出现剧烈快速的下挫，国内外大豆期价在供应充足压力下一路下挫，至12月初最低下探776美分/蒲式耳，跌幅达50%以上。同样，连豆一指数在2008年7月3日达到最高价5238元/吨之后一路下跌，12月初最低下探2859元/吨，跌幅也近50%。
二、市场影响因素分析
1.供求关系仍是主导大豆价格的最根本因素
12月份USDA报告显示，2008/2009年度全球大豆产量为23465万吨，较上年度的22099万吨产量增加了1366万吨；而2008/2009年度的全球大豆期末库存量为5419万吨，较上年度的5075万吨增加了344万吨。
早在2008年6月，美国农业部大幅度调高了产量预计值，比上年同期增加约1600万吨。但数据公布之时，原油正在高位，生物柴油概念让人觉得增产的数量与需求相比不值得重视。7月初，大豆暴跌还是供求关系起到了主导作用。
2．投机资金的炒作
目前大宗商品期货市场上存在着大量国际投机资金，它们的冲击会对期货价格和现货价格产生短期的剧烈影响。现实中投机资金的炒作题材往往取自基本面变化，但其引起的价格波动远远超出基本面变化而造成的影响程度。据美国商品期货交易委员会公布的持仓报告数据显示，对原油、资讯行情资讯行情资讯行情)拥有国际市场定价权的美国期货市场，近年来投机基金的持仓量基本上都在一半以上，而2008年投机基金的推动作用更是登峰造极，表现最明显的当属原油，当然，对大豆市场的影响也不例外。
上图为2008年以来CBOT大豆基金净多头持仓变化图，对比此轮大豆的上涨，基金净多持仓与大豆价格保持较好的正相关性。自2006年10月份基金净多持仓逐渐增加，大豆上涨行情也开始启动，此后大豆价格随持仓一路上涨；2008年2月基金净多持仓开始减少，大豆也在3月初从历史高点开始回落。
3．生物燃油概念的推波助澜
谈及2008年大豆价格，不能不提到生物柴油，它使得原油价格和000061股吧)价格前所未有的紧密相关。由于原油价格的不断走高、美国相关政策的支持，自2006年以来，美国生物柴油投资热潮渐起，产能迅猛扩张。美国生物柴油大部分用资讯行情)为原料生产，粗略估计，美国以豆油为原料生产的生物柴油在总产量中所占的比例约为80％，生物柴油的生产带动豆油需求量的大幅上升，不可避免地带来大豆价格的不断攀升，这种影响在2008年达到极至。
2008年，生物柴油生产量规模还很小，但已引起了农产品价格的滔天巨浪，可以预计，美国生物柴油产业的发展将对农产品市场产生深远的影响。好文我顶(0) 2009年大豆市场展望
一、价值规律是具有普遍实用性的规律——还是要看供求关系
1．全球大豆供需
从2001年以来，全球大豆的供应和需求一直呈现稳步增长状态，年增长幅度在3%-7%；在大部分年份中，大豆的年度产量与需求量基本相当，只有2004/2005年度全球的产量明显高于消费量和2007/2008年度全球的产量低于需求量，而这两个年度CBOT大豆期价都走出了相应的回落和大涨行情。其他年份，基本可以归结为振荡盘整。
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2008年，大豆期价牛熊转换非常迅速，提前反映了2008/2009年度大豆的供需形势。虽然，根据美国农业部公布的12月份月度供需报告看来，2008/2009年度大豆供需状况确实比上年度宽松，但总体来看，也只是供求基本平衡而已。在经历了2008年下半年的恐慌性大跌后，目前市场应回归理性。
2．国内大豆供需
自2000年以来，中国消费大豆日益依赖进口，进口量逐年扩大，占国内年总消费量的60%以上。2008年以来我国大豆的进口量整体保持快速的增长，前11个月累计进口3414万吨，同比增长22.4％。USDA的2008年12月供需报告也预估2008年我国大豆进口量为3600万吨。总体上，中国的需求仍呈现逐年稳步增长态势，未来的需求大幅降低可能性很小。
2008年国产大豆产量已定，相对于上年来说，增长幅度比较大，据官方统计，2008年中国大豆的播种面积为965万公顷，较2007年增加90万公顷，增幅10.24%。预计2008年中国大豆的产量为1650万吨，较2007年增长377万吨，增幅29.66%。但相对于消费量来说，国内每年提高的产量或者减产的数量所占比重都很小。所以，笔者认为，分析大豆价格走势，总体还是要回到全球大豆供需上来。
二、经济危机对商品价格的影响——从一个平衡到另一个平衡
2009年，谈论商品价格，不能不谈到经济危机对商品价格的影响。可以确定，全球经济在未来两年内将明显放缓，主要发达国家或地区会陷入衰退，并最终导致全球经济步入衰退，直到新一轮经济复苏和繁荣出现。
与以往的危机相似，本次危机首先是资金大规模的涌入，推高价格，引发泡沫，泡沫破灭后，市场信心极度崩溃，商品价格暴跌，我们要认识到商品的繁荣已经结束，新的下跌正在大量云集，这个力量主要是经济衰退导致的消费萎缩，买盘枯竭。从金融危机的周期看，2008年仅仅是由金融危机导致实体经济危机的开始，2009年将会是整个全球经济最为困难的一年。2008年商品的熊市仅仅是个开始，还将会持续下去，直至彻底的萧条，这个过程预计要2-3年的时间。
目前的环境就是衰退的风险和各国政府挽救市场措施之间的博弈，为解决流动性紧缩的危机，各国会通过降息等方式向市场注入大量资金，但些措施只能起到延缓的作用，而不能阻止经济进一步下滑。在总体经济不景气的情况下，全球商品价格将进入一个新的平衡区间，从绝对值上衡量，价格下行不可避免，大豆当然不能例外。好文我顶(0) 三、一些不确定性因素
1．生物燃料产业的发展
生物燃料主要包括生物乙醇和生物柴油。目前，美国生产乙醇的主要原料为玉米，生产生物柴油的主要原料为大豆。
为鼓励生物柴油产业的发展，美国《2005能源政策法案》对生物柴油生产厂商出台了相关的优惠政策。美国农业部预测数据显示：2005-2007年，美国的生物柴油产业出现了快速发展的势头，2005／2006年度，美国生物柴油消耗大豆油约7.05亿吨；2006／2007年度将消耗大豆油约12.68亿吨，比上个年度增加了80％；2007／2008年度将消耗大豆油约15.42亿吨，比上个年度增加22％。
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2007年，美国出台的《2007能源政策法案》对美国乙醇产业的发展目标作出了新的规划——到2020年，美国燃料乙醇的消费量达到约1362.6亿L，其中约794.85亿L是以非食用纤维为原料生产的，约567.75亿L是以玉米为原料生产的。另外，2007年美国总统布什倡议“通过发展生物燃料，10年内减少20％的汽油消费量”。《2007能源政策法案》对于大豆的影响主要表现在：未来10年，用于生产生物柴油的大豆油用量将增长2倍以上，同时出口将减少，可以预见，未来十几年里美国生物燃料产业将呈现持续扩张的发展势头。生物燃料发展使得消耗玉米、大豆等农产品的数量不断增加，从而对美国国内以及世界这些农产品市场造成很大影响。
另一方面，生物燃料毕竟是一种替代能源，当世界原油价格暴跌的时候，尽管有政府补贴，但实际比较收益会有很大的变化。未来原油价格的走势、玉米和大豆的实际价格等都会使生物能源的实际发展目标受到影响，这种影响还有待定性。
2．各国政策
为了遏制日益严重的危机，美国政府在2008年9月下旬提出高达7000亿美元的救市方案。同时，美联储和欧洲央行以及其他主要经济体的央行纷纷采取大幅降息措施以抵御经济衰退。中国11月初召开的中国国务院常务会议确定了当前进一步扩大内需、促进经济增长的十项措施。为加快建设进度，2008年四季度先增加安排中央投资1000亿元，2009年灾后重建基金提前安排200亿元，同时，在全国所有地区、所有行业全面实施增值税转型改革，鼓励企业技术改造，减轻企业负担1200亿元。初步预计，到2010年底约需投资4万亿元。美国新总统奥巴马也在2008年12月6日宣布其“经济振兴”计划，重点是启动上世纪50年代以来规模最大的基建投资，以创造至少250万个工作岗位。可以说，目前世界主要经济体国家都出台了庞大的救市计划，这些计划需要时间去检验效果。能否恢复市场信心是救市政策短期内发挥的最明显作用，能否遏制经济危机的加深还有待于观察。
3．美元走势
2008年下半年，美元指数触底回升、大幅上涨，是商品期价由牛转熊的重要推动因素之一。美元指数对后期商品市场包括大豆走势的影响仍将持续。
金融危机的爆发及蔓延令美元走势充满了不确定性，当投资者的信心并未恢复，只要金融市场稍有振荡，避险情绪就可能回升，对美元的需求也会有较大波动，预计美元指数后市还有较大振荡，这势必加剧商品市场包括大豆期价的振荡，且美元的强弱对美国大豆出口竞争力也有明显的作用， 2009年，投资者需要继续关注美元走势的强弱。
4．CFTC基金持仓仍是一支衡量市场的温度计
前面说到，2008年上半年以前的商品价格暴涨过程中，投机资金起到推波助澜的作用。从2008年下半年开始，基金净持仓从净多10万手左右减少到年末的2万手左右。2009年，投机资金将如何运作值得投资者继续关注。
四、技术面分析
从K线形态上看，美豆指数周线图从2007年底到2008年7月份形成的“M”形顶在2008年10月份破位以后，目标位在12月已经达到，接下来是一个反弹期，理论上，反弹目标位在1200附近。从波浪理论上分析，2008年7月开始到11月份的下跌为下跌第一浪，目前正处于2浪反弹过程中，接下来将是3浪下跌。从其他技术角度来看，经过前期的暴跌，偏离均线过远，乖离率过高也将可能引起技术性反弹。
综合而言，美豆在12月份的低价位（约800美分/蒲式耳）将是一个重要的阶段性底部，后期可能以振荡上涨方式形成比较大的反弹，但只能定位于反弹，长期趋势仍然看跌。
五、总结
综上所述，我们认为，2009年虽然大豆供需相对平衡，但由于处在全球经济衰退导致商品价格和通胀进一步下滑的大背景下，大豆期货价格也将进入新的低位平衡区域运动。由于前期恐慌性过度抛售，2009年上半年大豆价格有望迎来一轮上涨行情，但是，大熊市已成定局，即使上涨，也都是大市中的反弹而已。